Прогноз на 2009, или где будет хуже

[Александр Купцикевич]

В будущем году, настанет момент, когда «общие проблемы» (глобальный финансовый кризис) потребуют индивидуального решения. Кризис ударил по производству и покупательной способности граждан. И странам, ориентированным на производство и экспорт, в частности России, выгоден снижающийся курс национальной валюты. Ослабление валюты может стать новой политикой многих государств.

Еще одним фактором, который сыграет важную роль в будущем году, будет «борьба с дефляцией» (в США, Великобритании, Японии, Китае), а также выделение многомиллиардных сумм, направленных на «оздоровление экономики». Только от сочетания устойчивого спроса и доступности кредитования будет зависеть эффективность проводимой этими правительствами политики. Очень пессимистичный настрой вызывает вливание любых сумм денег в рынки, когда основная проблема – недоверие участников друг к другу – остается актуальной. Очень примечательна в этом смысле динамика рынка: движение к новым минимумам после 700 млрд. плана; с другой стороны, втрое возросшая потребительская активность и заметное снижение ставок на ипотечном рынке всего за 2 месяца после объявления 200 программы по гарантированию «безнадежной» ипотеки.

[Александр Купцикевич]

Выгоден, но только в период, когда Казначейство печатает долговые бумаги в невиданных количествах, чтобы стимулировать заемными деньгами свою экономическую политику. Тогда им на руку и низкая доходность по своим бумагам, и ажиотажный спрос на доллары.

К моменту, когда деньги нужно будет отдавать (этот период обязательно наступит), а также для стимулирования внутреннего производства и экспорта вместо импорта, выгоднее будет иметь дешевеющий доллар, многие действия ФРС и Казначейства уже сейчас направлены в эту сторону.

Мы прогнозируем снижение курса доллара в следующем году, причем нельзя исключать новых максимумов по Eur/Usd. Если падение доллара будет осуществляться ко всем валютам, то евро может достичь в цене двух долларов. Существуют еще более пессимистичные ожидания - девальвации доллара. Этого тоже нельзя исключать, но только в качестве самого негативного сценария развития событий.

На стороне «дорогого» доллара нежелание американцев совершать новые покупки, брать новые кредиты, но рано или поздно они выльются на рынок, и чем раньше это случится, тем лучше для США. Хотя влияние этого фактора очень ограниченно. Многочисленные программы, в том числе и по стимулированию потребления должны несколько выправить уровень доходов. Но даже в наиболее позитивном сценарии видится крайне вялый рост экономики США в течение 2010 и 2011 г.г.

Опасения за будущий уровень доходов будут заставлять американцев более серьезно относиться к сбережениям и новым кредитам на дорогостоящие товары. На первый план выйдут ежедневные нужды и обеспечение минимальных потребностей. «Не до жиру - быть бы живу» - кажется, может стать лозунгом для многих стран на следующие год-два.

[Александр Купцикевич]

Медвежьим фактором для пары eur/usd могут послужить проблемы в зоне евро. Рано или поздно, тот факт, что монетарная политика должна как-то лавировать между интересами разных стран, добавит шаткости Евросоюзу.

В то же время необходимо учитывать, что процессы в регионе идут с определенным запозданием по сравнению с США (в среднем полгода, согласно темпам роста ВВП, занятости и активности в промышленности и сфере услуг). То есть обвальное падение рынка труда и потребительской активности может настать во втором полугодии, заставив ЕЦБ перенять эстафетную палочку нулевых ставок, переходящую от Фед. Резерва к Банку Японии, затем, предположительно, к Банку Англии, и поволноваться в отношении стимулирования спроса. Однако, к этому времени еще нужно увидеть насколько глубоким станет кризис по ту сторону Атлантики.

Таким образом, евро сохраняет довольно сильные позиции как контр-валюта доллару. Ее снижение может начаться во втором полугодии, но крайне высокая степень неопределенности не позволяет более точно указать, какого уровня к тому времени достигнет ситуация в США.

[Fanomat]

Очень мне интересно, какое поведение будет у пар ЕвроДоллар и ФунтДоллар завтра. Одно дело я и думаю их продавать, но с другой стороны не уверен. Подскажите пожалуйста, что делать лучше? Или вовсе не стоит трогать рынок завтра?

[Александр Купцикевич]

Оказался лишь отчасти прав с тем, что самое худшее для еврозоны впереди во втором полугодии. Для промышленности, самый резкий спад, похоже, уже позади. События развивались стремительней ожиданий.
Но:
Сокращения рабочих мест продолжаются, индикаторы пусть и под меньшим углом, но все же указывают "вниз". Европейский Центробанк тщетно пытается оживить кредитование реального сектора. Вливания ликвидности сказываются на межбанковских спрэдах (они уже меньше, чем до коллапса Lehman), но к потребителям и компаниям идут в резко урезанном виде.
Мы писали о том, что дорогой доллар выгоден Казначейству в период привлечения инвесторов к покупкам своих долгов. Этот период в полной мере наступил в третьем квартале. Согласно оценке самого же Казначейства в ближайшие три месяца они планируют чистое привлечение в размере 515 млрд. долларов. То есть на эту сумму долларов станет меньше. В противовес этому будет существовать реализация "плана Обамы". Она сейчас осуществлена менее, чем на 10%, то есть закачанных в экономику долларов тоже не много.
Динамика цен на нефть настораживает, говоря о том, что нельзя исключать нового мощного захода по нефти вниз.

евро сохраняет довольно сильные позиции как контр-валюта доллару. Ее снижение может начаться во втором полугодии

Наступает второе полугодие, я, по-прежнему говорю о вероятном ослаблении евро. Но только в течение третьего квартала. Сентябрь может нас радовать уже реальными признаками восстановления в США. Они возможны в основном за счет вливания денег в экономику, а значит и разговоры о том, что долларов напечатано "слишком много" получат реальное основание.

Мой прогноз: еще до конца сентября EUR/USD опустится к 1,27 , а оттуда резкий разворот вверх. 2,0 вряд ли увидим в этом году. GBP/USD имеет цель в 1,43. обе точки на линии поддержки, проходящей через минимумы октября и марта по евро и января и марта по фунту. USD/JPY - вновь к 90 на осознании того, что V-образное восстановление отменяется и ситуация с "восстановлением" будет похожа больше на W.